英特尔，这个全球半导体行业无可争议的巨头，正陷入困境。

过去一年以来，英特尔的股价已经腰斩，成为标普500指数中表现最差的科技股之一。公司最新一个季度发布的财报也让投资者感到失望，预期也不温不火，导致市值一下蒸发超300亿美元。

前不久，市场甚至传出高通有意收购英特尔的消息。虽然还没有板上钉钉，高通只是提出了提案，但也显示出了英特尔的窘境。

回顾过去二十年，英特尔可以说错失了一系列关键机遇，包括忽视移动手机市场的爆发，在EUV技术应用上行动迟缓，以及早期取消通用GPU项目，导致现如今未能跟上人工智能热潮等。

曾经的工程技术奇迹英特尔，究竟是如何一步步跌落到现在这个境地的？它的失败，又能给人们带来怎样的启示？

一、错失时代

第一个关键失误，是错过移动计算革命的浪潮，这也是英特尔最引人注目的挫败。

2007年，苹果发布iPhone，智能手机在其后几年迅速成为全球计算平台。然而，尽管在PC时代称霸，英特尔固守其x86架构，未能抓住为移动设备提供芯片的机会。当年时任英特尔CEO据称拒绝了苹果第一代iPhone的芯片订单，因为苹果出价低于英特尔的预算成本。

随后，基于ARM架构的竞争对手例如高通、联发科，凭借其能效优势以及低成本，在移动领域迅速占据主导地位。英特尔虽在2008年推出了Atom处理器，试图进军移动市场，但因能效和性能不佳，基本上没有成功。

公司在2016年直接取消了智能手机业务。

对移动领域的误判，不仅让英特尔损失数十亿美元，也为高通等公司铺平了崛起的道路。而且，曾经仅限于移动设备的ARM架构，如今甚至蔓延至英特尔传统的笔记本电脑和服务器市场。

移动市场的失误还仅仅是一个开始。

英特尔的第二个错误，是技术决策上的失误，而且发生在其最引以为傲的制造领域。

在采用极紫外光刻（EUV）技术这一先进工艺上，英特尔犹豫不决，宁愿继续用自己原有的技术，使其制程技术在与竞争对手台积电和三星的较量中逐渐落后。

讽刺的是，这种昂贵的芯片制造工艺最初英特尔自己也有资助，因为2012年英特尔收购了ASML的一些股份，但当时的英特尔CEO不愿意用其刚刚推出的EUV设备。

从英特尔联合创始人摩尔提出“摩尔定律”开始，英特尔一直在推进更小、更高效的制程，在后领导人时代，这一推进却遇到了前所未有的延误。在向更小的制程过渡时，过去的制造工艺优势显得捉襟见肘。10nm制程原定于2016年推出，但经历多次推迟，直到2019年才问世。后续向7nm制程的推进也遭遇延迟。

与此同时，台积电和三星从ASML大量采购EUV设备，不断缩小芯片的制程尺寸，提高了芯片的效率和性能，抢占了先进技术的市场，AMD也借助台积电的制造工艺推出了性能更优越的芯片。对英特尔来说，延迟的代价是惨痛的，技术优势逐渐消失，眼睁睁让竞争对手逐渐蚕食了市场份额。

另外，制造领域的失误还存在于代工业务方面的决策。

过去，英特尔一直坚持其IDM模式，通过同时掌控设计与制造，在辉煌年代曾是它的优势所在。然而，随着市场环境的快速变化，这一坚持，反而成为了公司的桎梏。相较台积电、三星等专注于代工制造的竞争对手，英特尔的模式限制了其在供应链中的灵活性，难以适应市场需求的变化。

由于眼红台积电凭借代工模式赚得盆满钵满，英特尔近年来终于决定复制这一模式，推出英特尔代工服务，但这一决定就像错失移动市场那样，来得太晚，不仅没赚到钱，去年代工业务甚至还巨亏数十亿美元，今年上半年代工业务的收入中仅有1%来自外部客户。

就在英特尔不断下滑的时候，连苹果也选择放弃英特尔。

2005年，苹果CEO史蒂夫·乔布斯在全球开发者大会上公开拥抱当时的英特尔CEO保罗·欧德宁，宣布Mac电脑将全面转向使用英特尔芯片。那一刻，英特尔领导人是春风得意的。

但在2020年，苹果宣布放弃英特尔处理器，转而采用自研的基于ARM架构的M系列芯片。英特尔从此失去了个人电脑的一大块高端市场，还进一步削弱了x86架构的影响力。

英特尔的第三个错误，是在GPU显卡上的放弃，导致在AI爆火的当下，公司彻底哑火，丝毫吃不到人工智能的任何红利。

英特尔早期试图通过Larrabee项目进入GPU市场，但该项目于2010年被取消，英特尔的整个GPU计划也被取消。这一决定的后果，在十年后正式显现，英特尔错过了GPU和AI市场。

这如今让英特尔现任CEO帕特·基尔辛格非常不悦，他从1979年到2009年在英特尔工作了30年，GPU项目取消前一年，他被“排挤”出公司。在他看来，如果当年推出Larrabee，后来也不用花大价钱收购一些AI公司，如今在AI军备竞赛中英特尔也不至于这么落后。

为什么要取消一些项目和计划？除了对战略技术的判断以及能力问题之外，大公司的另一个问题是，执掌公司的职业经理人为了财务指标，非常关注短期回报，将上千亿美元用于分红和回购，而非投入研发，而且，为了提升利润，削减成本，常常砍掉当时还不能赚大钱的项目，或者裁员。

这二十年里，英特尔进行过多场大规模裁员，包括2006年、2016年、2022年，裁员规模成千上万，作为“成本节约计划的一部分”。在早年的裁员里，许多参与下一代工艺和架构研发的关键工程师被裁撤，一度被业内认为对英特尔造成了长期损害，尤其是创新能力，使其在面对技术变革时力不从心。

与此同时，在英特尔不断错失机遇的时候，竞争对手从来没停下。AMD在CPU市场卷土重来，台积电以其纯代工模式为行业内外的顶尖公司生产芯片，英伟达则在GPU和AI领域占据主导地位。

英特尔收购了多家AI公司，例如Nervana和DeepLabs，但其中许多收购并未取得预期结果。例如，Nervana的产品在收购后仅几年就被取消。

二、如何回天？

当下，英特尔可以说困境重重，市场上不时传出英特尔可能被收购的传闻，今年9月，高通传言成为一大潜在买家。

尽管英特尔方面并未确认相关计划，但这一曾经主宰市场的巨头可能被收购的消息，显现的是其从巅峰到挣扎的落差。

英特尔的现任CEO帕特·基尔辛格在2021年回归公司，他的战略是大量投资制造能力，重新关注技术创新。为此，英特尔在美国投入1000亿美元兴建新工厂，并承诺向外界开放代工服务。

英特尔最近还采取了一个重要的步骤——将代工厂分离为独立实体。之所以分离，除了业务表现不佳，目的是提升运营的灵活性，以及方便获得潜在的外部资金，更重要的，可能是想让外部的潜在客户相信英特尔愿意拿出最尖端的工艺，能为“外人”制造芯片。

在以往，英特尔只将最先进的节点技术保留给自家处理器使用，但帕特·基尔辛格认为这是一个错误。他非常关注英特尔的代工业务，目前即使亏损严重，也计划继续投资。

英特尔还开始加大对人工智能和下一代芯片设计的投入，包括推出AI芯片Gaudi3，试图与英伟达和AMD在AI市场上竞争，以及开发新的AI PC芯片，例如Lunar Lake、Arrow Lake和Panther Lake，目标是到2025年底累计出货量超过1亿台。

此外，今年9月，英特尔宣布与亚马逊扩大合作，要为亚马逊的云计算部门定制AI芯片。

不过，对于英特尔能否像台积电那样为外部客户制造芯片，目前市场还是存在质疑。花旗银行的分析师Christopher Danely曾讽刺称：“我身高五英尺六英寸，年过五十，即使全世界的政客都希望我能参加NBA，这也几乎不可能实现。”

最近几年，英特尔的收入和净利润下滑显著。2021年、2022年、2023年的全年收入分别是790亿美元、631亿美元和542亿美元，净利润则从三位数降至两位数。

今年8月，在第二季度财报还是令市场失望后，英特尔宣布开始实施全面的成本削减计划，包括裁减15000个岗位，占员工总数的15%，计划在2025年将非GAAP研发和行政开支等控制在175亿美元，减少20%以上的资本支出。

现在还愿意给英特尔提供最大支持的，是美国政府。

英特尔是美国《芯片法案》的直接受益者，来自政策的资金为公司提供了暂时的缓冲，使其能够继续进行技术创新和工厂扩建，具体包括最多85亿美元的补助和110亿美元的贷款，最多30亿美元的资金等。

然而，仅凭政策资金支持，可能尚不足以挽回这家巨头失去的市场份额，来自政策的资金是有限的，也不是永远的。

至于高通的潜在收购，理论上可以催生出一个更大的芯片巨头，但即使不会遭遇美国监管机构的反垄断打击，也存在其他挑战。因为高通本身并不具备制造经验，目前的现金储备想要吞下英特尔可能也吃力。此外还有来自地缘政治的潜在阻力。

无论如何，英特尔正处在一个十字路口，疲态尽显，如何扭转局面，甚至重夺以往的辉煌，现任CEO可以说压力山大。

Facebook（现在的Meta）在Menlo Park的工作区大门口，曾经树立过多年一个大拇指点赞按钮，而同样的位置，曾经树立过Sun Microsystems（太阳微电子）公司的招牌，后者曾经统治过整个硅谷，直到它最后落魄被甲骨文收购。

再强大的巨头，遇到技术范式转变无法抓住机会时，也会被更小但是更快的对手超越。幸运的是，至少英特尔已经意识到了这件事。