美银：大宗商品牛市才刚刚开始，通胀回归5%世界
8月初，市场经历了显著下滑，当时美银强调了需关注的关键支撑位。随着美联储降息预期升温，该行预测美国国债价格或将走低，同时预示着大宗商品市场的牛市正处于起步阶段。
美银知名策略师Michael Hartnett在他的最新Flow Show报告中提出，当前是重新考虑投资长期债券的时机，尤其是如果ISM制造业指数超过49，可能会促使30年期债券收益率攀升至4.3%以上。
Hartnett还洞察到，相较于债券市场，另一个更为广阔的机会领域正在显现。他解释说，在20世纪，平均通胀率为5%，而全球化、低负债水平、特定人口结构以及技术革新等因素共同作用，将这一数字压缩至2%。但眼下，这些因素正经历反转，预示着大宗商品的牛市帷幕刚刚拉开。
关于美债近期的上涨趋势，Hartnett预计其即将迎来转折点。他详细分析了几个推动此趋势逆转的因素，包括9月通常为企业债大量发行的月份、地缘政治紧张局势推高能源价格，以及市场对美联储降息的极端前置预期等。
Hartnett特别提到，私营部门工资增长份额的下滑往往预示着经济衰退的到来，而政府及关联行业对劳动力市场的控制与生产效率提升的趋势相悖，使得长期债券成为了应对潜在“硬着陆”的优选避险工具。
此外，Hartnett强调，大宗商品领域正孕育着巨大机遇，一场长期牛市才刚刚启程。21世纪前20年的低通胀环境（平均CPI为2%）是多重特殊因素叠加的结果，而今这些因素的反转预示着通胀将结构性回升至5%左右。尽管多数大宗商品看似陷入长期熊市，但这一局面预计将发生转变，未来十年，受债务累积、赤字扩大、人口结构变化、逆全球化趋势、人工智能发展和净零排放政策等多因素驱动，大宗商品年均回报率有望达到11%。
对比之下，对于传统的60/40投资组合而言，大宗商品在未来十年的收益潜力将超越债券。过去四年的数据已有所体现：30年期美国国债收益率为负39%，而大宗商品则录得116%的正回报。即便在通胀放缓的情境下，大宗商品指数的年化回报也能维持在10%至14%，相比之下，美联储的鸽派政策仅能带来约6%的回报。
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