港股券商3个交易日平均涨逾50%

港股在国庆节期间的大幅拉升，使得券商AH股溢价率显著收窄。

10月2日至4日，港股券商板块3个交易日平均上涨52.24%，申万宏源香港区间上涨219.28%，招商证券上涨121.43% ；多只券商股成交额巨大，中信证券3个交易日成交达101.81亿港元，中金公司、中国银河分别成交61.42亿港元、48.91亿港元；换手率居高不下，较高的是申万宏源香港（26.36%）、国联证券（22.12%）、招商证券（19.48%）、东方证券（19.04%）。

券商股A/H溢价显著收窄，当前券商股溢价率平均数为71.63%，较节前下滑78.56个百分点，溢价率超过1倍的券商股由节前的11只下滑至4只，华泰证券A股溢价率为-1.64%，中信证券与招商证券也仅为8.08%、6.76%。

港股券商3个交易日平均涨逾五成

截至10月5日，国庆节假期期间，港股已交易3个交易日，分别是10月2日、3日、4日， 22只港股券商区间涨幅均值达52.24%， 区间振幅均值为73.68%，区间换手率均值达11.44%，3个交易日累计成交419.63亿港元。

3个交易日区间涨幅较高的前10只的港股券商分别是 申万宏源香港（219.28%）、招商证券（121.43%）、中州证券（76.4%）、国联证券（68%）、申万宏源（60.98%）、中信建投（58.82%）、HTSC（58.15%）、交银国际（52.54%）、东方证券（50.7%）、光大证券（45.43%）。HTSC即华泰证券。

此外，其他AH股两地上市的券商表现为中金公司（42.88%）、中国银河（40.22%）、广发证券（38.78%）、中信证券（35.52%）。

中信证券成交额最大，3个交易日累计成交101.81亿港元，其他成交额排名靠前的港股券商为中金公司（61.42亿港元）、中国银河（48.91亿港元）、招商证券（42.2亿港元）、HTSC（34.83亿港元）。

申万宏源香港受到市场反复炒作，3个交易日的区间换手率高达26.36%；其他换手率超过较高的分别为国联证券（22.12%）、招商证券（19.48%）、东方证券（19.04%）、中金公司（18.05%）、中信建投（18.01%）、申万宏源（17%）、光大证券（14.83%）、中信证券（14.61%）、中国银河（14.33%）、耀才证券金融（13.92%）、HTSC（11.66%）、国泰君安国际（9.49%）、中州证券（9.47%）、广发证券（8.3%）。

华泰证券港股价格反超A股

港股经过连续3个交易日的大涨，券商股A/H股溢价率显著收窄。

以AH各自最新收盘价来看， 14家券商股A股溢价率均值为71.63%，较9月30日下降78.56个百分点，彼时的溢价率均值为150.19%。

目前仅有4家券商股A股溢价率超过1倍，而在9月30日有11家超过1倍，其中有多达4家超过2倍。

华泰证券A股溢价率告负，溢价率为-1.64%，10月4日港股收盘价为19.8港元，即人民币17.89元，华泰证券9月30日A股收盘价17.6元。此外，中信证券与招商证券两券商股的A股溢价率也较低，分别为8.08%、6.76%。

上述3家券商溢价率扭转情形较为突出，这3家券商节前即9月30日港股收盘价的溢价率分别为19.61%、93.05%、27.04%。

目前溢价率排名前十的券商分别是海通证券（167.57%）、中金公司（115.14%）、中信建投（111.70%）、国泰君安（105.76%）、国联证券（94.97%）、申万宏源（91.81%）、光大证券（80.83%）、中原证券（68.10%）、中国银河（67.29%）、东方证券（62.84%）。

卖方研究：市场反身性强化成交量放大逻辑

天风证券研报认为，随市场情绪转暖，客户开户意愿明显增强，日均开户数激增，线上开户出现排队现象，同时，沉睡客户自主活跃度较本月前期明显增强，个人及机构客户资金进场意愿强烈。从成交量看客户交易情绪热烈。“市场交投活跃度提升并改善券商基本面”的逻辑迅速得到市场认可。券商板块逻辑演绎速度超出预期，提前演绎基本面行情。市场反身性加持下，行情演绎的强度和速度或将超出市场预期，建议关注头部券商。

市场的反身性是指市场参与者的观点和行为相互影响，形成一种自我强化的循环反馈机制。这种反身性在券商板块投资中将更容易体现，形成“市场成交量放大→券商基本面改善、投资券商板块→市场成交量进一步放大”的自我正反馈机制。

开源证券研报认为，稳增长和稳股市政策组合拳超预期，市场成交量有望持续放大，叠加低基数，预计下半年上市券商业绩同比有望明显改善。看好高beta弹性互联网券商(金融IT)标的，看好财富管理优势突出且估值仍在低位的东方证券，看好并购主线和低估值头部券商。

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港股券商3个交易日平均涨逾50%

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